台塑四寶 - 為何跌破底線

 台塑四寶 - 為何跌破底線

1》因為供需失衡

     大陸石化業者 - 供過於求

2〉中國市場低迷

       台塑四寶 主要市場：中國，但市場低迷不振

3》碳費

   台塑四寶 屬於高汚染產業，碳費高


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QVCC評估 - 2025/05/07

  思考 4m 57s 以下評估將分七個部分，全面檢視  QVC Inc. 6.25% Senior Secured Notes due 2068（代號 QVCC）  的風險與潛在報酬，並融入 Seeking Alpha 〈Don’t Bet on Roulette, But Buy QVC Group Baby Bonds Instead〉一文中的重點觀點（文章指出市場所擔憂的資本重組機率，但認為「第一順位、具擔保」的 QVC 嬰兒債是在同系資本架構裡風險-報酬最划算的標的）。所有內容皆以 2025 年 5 月 8 日（台北時間）最新公開資料為基礎。 1 | 債券條款總覽 項目 內容 來源 票面利率 6.25%（每季付息 0.3906 美元） 發行/到期 2019-11-26 / 2068-11-26 首次可贖回 2024-11-26 起可全額贖回（價格 $25 + 應計利息） 擔保順位 第一順位，同步抵押權 ，與 QVC 銀團貸款及其他 2018/2020 年票券並列 信評（最新） S&P：公司體 ‘CCC+’（穩定）；QVCC 等同公司其他同順位票券，約 ‘B–’ 區間 今日成交價 $9.34 （約面額 37.4%） 2 | 價格與殖利率現況 單純現金殖利率 1.5625 ÷ 9.4 ≈  16.6 % 概算到期殖利率（YTM） 43.5 年後以 $25 贖回，貼現得出 YTM ≈  16-17 % （與現金殖利率相近，因票面利率較低且折價幅度極大）。 可贖回風險 ：價格遠低於面額，若公司以 $25 回售，投資人反而獲得巨額資本利得；但以 QVC 目前財務狀況，短期主動贖回機率極低。 3 | 資本結構與擔保覆蓋 擔保範圍 ：QVC, Inc. 及其主要營運與物流子公司庫存、應收帳款、不動產、商標權皆已出質；QVCC 按比例分享同一擔保池 。 同順位債務餘額 （截至 2024-12-31）： 銀團循環額度＋定期貸款：約  30 億美元 2018/2019/2020 各期第一順位票券（含 QVCC/QVCD/QVCK）：約  42 億美元 總第一順位 ≈ 72 億美元 。 擔保資產帳面值 ：存貨＋應收＋不動產及無形資產 ≈  96 億美元 （合併財報粗估）——表面上覆蓋率 ...
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圖片
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