經濟好2台幣貶值
經濟越來越好，新台幣越來越弱？ 上週五同一天出現了兩個看起來互相矛盾的新聞與現象。 中經院把今年台灣的經濟成長率上修到 12.16%，出口預估年增四成。同一天，新台幣收在 32.338 元，從去年底到現在，新台幣兌美元已經貶了大約 9 角，接近 3%。 照一般的直覺，經濟這麼好，貨幣應該升值才對。新台幣卻在貶值，是不是台灣哪裡出了問題？ 劇透一下，這一次，不是央行在阻升。 --- 國際收支的兩本帳 央行每一季公布的國際收支數據解釋了這個現象。 國際收支裡面有兩本帳。 經常帳記的是台灣跟世界做生意賺了多少，主要是出口減進口；金融帳記的是這些錢最後去了哪裡，是換回台幣留在國內，還是以投資、存款、應收帳款的形式留在國外。 今年第二季，台灣的經常帳順差是 584.9 億美元，是單季第三高。但同一季，民間的金融帳淨資產增加了 537.9 億美元，也就是說，賺進來的錢有大約九成二，又以各種形式留在了海外。 最大的一項是「其他投資」，淨增加 493.5 億美元，創歷史紀錄。央行的說明是「其他民間部門貿易授信增加」，用白話講，就是出口的貨款還掛在帳上，沒有收回來換成台幣。 另外，台灣企業對外直接投資 110.4 億美元，是單季第二高，央行說這反映電子資通訊大廠加大海外布局。 --- 這幾年，留在外面的比例越來越高 把時間拉長看，趨勢更明顯。 2024 年，台灣經常帳順差 1,138 億美元，金融帳淨流出 944 億美元，大約八成三留在海外。2025 年經常帳順差 1,811 億美元，創歷史新高，金融帳淨流出 1,572 億美元，大約八成七。今年上半年，經常帳 1,210 億美元，金融帳 1,181 億美元，比例來到九成八。 出超越來越大，但真正換回台幣的部分，反而越來越小。 --- 所以央行在賣美元 央行這些年的動作是最特別的。 按教科書的理論，出超很大的國家，通常要擔心的是貨幣升值，央行要做的是買進美元，避免本國貨幣升太快、傷到出口。 我們過去也確實是這樣做的。 但台灣這幾年常常反過來。2024 年，央行全年淨賣匯 164.2 億美元，是開始公布這項數據以來最高。今年更明顯。央行從今年開始每一季公布買賣匯的金額：第一季淨賣出 125.9 億美元，第二季淨賣出 44.5 億美元，上半年合計 170 億美元，連續兩季都在賣美元，阻止台幣貶值。 但是台灣上半年的經濟成長率 1...
